Makroekonomija i obveznice: između podataka i očekivanja
Studeni je donio zatišje na globalnim obvezničkim tržištima. Iako su prinosi na američke obveznice blago pali, tržište se našlo u svojevrsnom vakuumu podataka, izazvanim najdužim shutdownom američke vlade u povijesti (43 dana), koji je usporio objavu ključnih statistika. Ipak, uoči prosinačke sjednice Feda, vjerojatnost spuštanja kamatnih stopa dodatno je porasla.
U SAD-u je nezaposlenost dosegnula 4,4 %, a broj dugotrajno nezaposlenih nastavlja rasti. Iako su podaci o zapošljavanju (non-farm payrolls) pozitivno iznenadili, povjerenje potrošača znatno je oslabilo. Sve to podržalo je rast cijena američkih obveznica.
U Europi, njemačke obveznice podbacile su zbog planiranog povećanja zaduživanja, dok u UK-u niži CPI nije uspio pokrenuti rast Giltova zbog proračunske neizvjesnosti. Najslabiju izvedbu zabilježile su japanske obveznice, pod pritiskom inflacije i bojazni oko dugoročne održivosti fiskalne ekspanzije.
Robna tržišta: metali sjaje, energenti stagniraju
Robna tržišta ostvarila su pozitivan mjesec, ponajviše zahvaljujući rastu plemenitih metala. Zlato i srebro nastavili su uzlaznim putem, potaknuti slabijim dolarom i potragom za sigurnošću u uvjetima geopolitičke i fiskalne nesigurnosti. Energenti su, nasuprot tome, bili pod pritiskom zbog očekivanog viška ponude. Nafta je stagnirala, a slabosti su se prelile i na tržišta Bliskog istoka. Industrijski metali imali su mješovitu izvedbu, uz zabrinutost oko potražnje iz Azije.
Dionička tržišta: impresivni rezultati, ali bez euforije
Unatoč iznimnim poslovnim rezultatima, izvedba dioničkih tržišta u studenom ostala je prigušena. U SAD-u je čak 81 % kompanija iz S&P 500 indeksa nadmašilo očekivanja, uz rast zarada od 13 %. „Magnificent Seven“ prednjačile su s rastom EPS-a od 22 %, no ni to nije potaknulo snažniji rast indeksa – S&P 500 porastao je tek 0,1 %, dok je Nasdaq pao 1,6 %. Ipak, treba uzeti u obzir da se tokom 2025. već dogodio nadprosječan rast ovih indeksa.
U Europi su dionice imale bolji mjesec (+1,1 %), dijelom zahvaljujući manjoj izloženosti tehnološkom sektoru. Automobilski sektor ostao je uteg izvedbi, dok su financije i IT zabilježile solidne rezultate.
Na regionalnoj razini, izvedbe su bile šarolike. Slovenske dionice pale su -1,8 % unatoč snažnim kvartalnim rezultatima, dok je rumunjski indeks porastao +1,5 %. Hrvatsko tržište završilo je mjesec s blagim padom od -0,5 %.
Zaključno: optimizam pod povećalom
Iza relativno mirne izvedbe tržišta krije se suptilna rotacija – defenzivni sektori zamijenili su tehnološke zvijezde kao nositelji rasta. Investitori su sve oprezniji prema visoko vrednovanim kompanijama, osobito u tehnološkom sektoru. U završnicu godine koje je mnogima izmamila osmijeh na lice ulazimo s vrlo snažnim fundamentima, ali i s rastućom sviješću da su buduća očekivanja vrlo visoka.
Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih ERSTE ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama.
Cjelovit, točan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, možete pronaći na našoj web stranici gdje su dostupni i Prospekt i Ključne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku.
Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude.
Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje ERSTE ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama.
Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti objašnjeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.
PRIJAVITE SE NA NEWSLETTER send