InterCapitalov investicijski kompas: Dionice nastavljaju s rastom, unatoč oprezu investitora

Tržišta na novom vrhuncu uz stabilniju političku sliku

Srpanj je obilježila svojevrsna stabilizacija tržišnog sentimenta, potaknuta smanjenjem političke buke i ublažavanjem geopolitičkih napetosti te većom jasnoćom u vezi buduće trgovinske i fiskalne politike SAD-a. Višemjesečne neizvjesnosti zamijenjene su konkretnim potezima – usvojeni su novi trgovinski sporazumi s Vijetnamom, Japanom i Europskom unijom, a dodatni poticaj stigao je u obliku zakona “One Big Beautiful Bill”, koji donosi značajno povećanje infrastrukturnih ulaganja i porezne olakšice za proizvodnju, energiju i umjetnu inteligenciju.

Unatoč činjenici da novi trgovinski režim uključuje više carinske stope – prosječna carina sada iznosi 15 % u odnosu na 2,4 % prije – ulagači su pozdravili smanjenje rizika od eskalacije trgovinskog rata. Američki indeksi dosegnuli su nove vrhunce, a tzv. „growth stocks“, predvođene tehnološkim divovima, ponovno su nadmašile ostatak tržišta.

Rast optimizma i u gospodarstvima u razvoju

Tržišta u razvoju zabilježila su iznadprosječne prinose, predvođena Kinom, Tajvanom i Korejom. Povoljni podaci iz Kine – rast BDP-a u prvoj polovici godine iznad cilja te oporavak industrijske proizvodnje i likvidnosti – podržali su regiju. Tajvansko tržište nastavilo je profitirati od AI-investicijskog booma, dok su više cijene sirovina (posebno željezne rude i čelika) dodatno potaknule dionice u sektoru materijala.

Obveznička tržišta pod pritiskom fiskalnih očekivanja

Za razliku od dioničkih tržišta, obveznička su u srpnju trpjela pritisak. Globalni obveznički indeks pao je za 1,5 %, uslijed daljnjeg rasta prinosa na državne obveznice. Investitori su zabrinuti zbog povećanja javne potrošnje i moguće fiskalne neravnoteže, što se posebno osjetilo u SAD-u, gdje su prinosi na 10-godišnje obveznice dosegnuli nove višegodišnje razine.

Na srpanjskoj sjednici, američki FED zadržao je kamatne stope nepromijenjenima, uz klasičnu poruku da će sljedeći potezi ovisiti o novim podacima. Dvoje članova odbora bilo je za sniženje stope, no većina je ostala pri opreznom pristupu. U eurozoni, ECB također nije mijenjala kamatne stope, unatoč stabilnoj inflaciji i blagom rastu gospodarske aktivnosti. Prinosi na obveznice su i u Europi blago porasli, što je dio trenda potaknutog najavom dodatnih fiskalnih izdvajanja za vojsku i obranu te mogućih viših strukturnih deficita kao posljedice. Tržište će i u narednim mjesecima pomno pratiti realizaciju velikih infrastrukturnih ulaganja dogovorenih u novom trgovinskom paketu između EU i SAD-a.

Snaga zarada i realni rizici valuacija

Sezona objave poslovnih rezultata dodatno je poduprla tržišta – gotovo 80 % američkih kompanija nadmašilo je očekivanja. Tehnološki sektor ponovno je bio u fokusu, a posebno su se istaknule tzv. „Magnificent 7“ kompanije, s rastom zarada od 17 %. Energetski i materijalni sektor također su pokazali znatna poboljšanja u odnosu na prethodno razdoblje.

Ipak, treba naglasiti da su valuacije sve napetije – dionice iz S&P 500 indeksa trguju se po omjeru cijene i zarade (P/E) od 20, dok je dugoročni prosjek 16. Tržište kao da očekuje idealan scenarij u kojem fiskalni poticaji potiču rast, inflacija ostaje umjerena, a zarade nastavljaju rasti. Prostor za razočaranje stoga postaje sve manji, a moguće posljedice sve veće.

Dugoročna disciplina ostaje temelj

U vremenu snažnog rasta, lako je zaboraviti da tržišta ostaju osjetljiva na promjene smjera – bilo inflacije, kamatnih stopa ili geopolitičkih rizika. Zato i dalje ostaje ključno zadržati dugoročnu strategiju ulaganja, temeljenu na diversifikaciji i otpornosti portfelja.

Tržišta nagrađuju strpljenje i racionalnost – a upravo će takvi ulagači, u trenucima novih preokreta, biti najbolje pozicionirani.

Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama.

Cjelovit, točan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, možete pronaći na web stranici: www.icam.hr/investicijski-fondovi gdje su dostupni i Prospekt i Ključne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku.

Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude.

Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama.

Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti objašnjeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.